大盘窄幅震荡风格难以转换受食品价格环比由降转涨推动，11月CPI较10月上涨0.2个百分点，重回年内高点；基础原材料价格上涨，推动PPI超预期升至3.3%，创五年新高，历经40个月后，PPI-PPIRM环比为负。11月数据表明，食品价格季节性继续上涨，并与大宗商品价格形成共振，通胀压力有增无减。从PPIRMPPICPI看，此轮通胀形成并非经济上涨推动，是流动性泛滥推动所致，上游企业经营改善，未有效向中下游企业传导，经济复苏基础不牢，货币政策收紧又概率大。市场期盼风格转换一直未实现，大盘在“中字头”蓝筹股走势带领下，创10个多月来新高，中小创持续萎靡不振，偶露峥嵘也是“一日情”，创业板更创出四个月来新低。中小创之所以出现如此尴尬局面，其一是A股市场有其内在运行规律，即市场风格每年风水轮流转；其二是多数所在行业在经历顶峰辉煌后，行业景气度出现向下拐点，估值难再提升；其三是前期经营高速扩张，故事讲过了，后续难为继，尤其是领军企业，让市场从充满期望，到止步失望，最后到绝望，市场“用脚表态”。美股再创历史新高，逼近2万点关口，美元重启升势，盘中逼近1.02，热钱继续回流美国明显，加之货币政策易紧难松，A股短期内大幅上涨基础不牢，但结构性机会仍存，市场风格相当一段时期内难以转换，蓝筹股“高抛低吸”的行情还会延续。下周大盘上注意点之上压力，下
方正证券研究所赵伟
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