3月20日，上交所受理宇树科技股份有限公司科创板IPO请求开云kaiyun体育，宇树科技本次IPO瞻望募资鸿沟达42.02亿元，或将冲击A股“东谈主形机器东谈主第一股”。
屡次登上“春晚”舞台，并活着界东谈主形机器东谈主伙同会上大展拳脚，宇树科技这一明星选手的上市程度，带动着国内具身智能产业的发展秩序。中国证券报记者梳理宇树科技招股诠释书与公司对问询函的回报，发现五个谬误信息。
谬误信息一：
启动刊行市值至少420亿元
招股诠释书炫耀，宇树科技本次公开刊行新股不低于40446434股，占刊行后总股本的比例不低于10%，即启动刊行市值至少达到420亿元。
现在，国内已上市的机器东谈主公司均为港股上市公司。比较已在港股上市的机器东谈主公司：
2023年底上市的优必选最新市值为498亿港元（约合438亿元东谈主民币）；
配合机器东谈主公司越疆最新市值为159亿港元（约合140亿元东谈主民币）；
劳动机器东谈主云迹最新市值为138亿港元（约合122亿元东谈主民币）；
仓储机器东谈主极智嘉最新市值为248亿港元（约合218亿元东谈主民币）。
瞻望宇树科技上市后，其市值在上市机器东谈主公司中将位列第一梯队。
国内具身智能企业已造成“百亿俱乐部”。证明商场策划机构IT桔子的数据统计，完毕现在，未上市的国内具身智能企业中，除宇树科技外，估值超百亿元的企业还有12家，包括星河通用、智元机器东谈主、云深处科技、千寻智能、星动纪元、灵心巧手、星海图、梅卡曼德、擎朗智能、智平方、帕西尼、众擎机器东谈主。
此外，国内具身智能企业上市程度加快。智元机器东谈主已进行股改，并通过合手股平台智元恒岳实控A股上市公司上纬新材；乐聚智能已办理教导备案登记，2025年10月完成Pre-IPO轮融资；云深处科技于2025年12月启动上市教导；星河通用、傅利叶智能、星海图、松延能源等均已完成股改。
谬误信息二：
事迹成倍增长盈利才气领跑
招股诠释书炫耀，2025年宇树科技完毕营业收入17.08亿元，同比增长335.36%；完毕扣非净利润超6亿元，同比增长674.29%，主要原因为当期居品销量的快速增长。
比较已在港股上市的机器东谈主企业，宇树科技的事迹发达凸起，让商场看到了机器东谈主企业盈利更宽广的远景。
优必选2025年中期叙述炫耀，其2025年上半年营收为6.21亿元，同比加多27.5%，期内亏蚀4.4亿元，较上一年减亏。
云迹2025年年报炫耀，公司收入加多至3.01亿元，但权柄鼓动应占年内亏蚀彰着扩大。
极智嘉受到其宽广的交易化落地场景助推，公司最新深远的事迹预报炫耀，2025年其营业收入为31.4亿元—31.8亿元，同比增长30%—32%，经换取净利润完毕扭亏为盈。
谬误信息三：
东谈主形机器东谈主收入占比渐渐普及
招股诠释书炫耀，2025年1—9月，宇树科技东谈主形机器东谈主收入初次超越四足机器东谈主，东谈主形机器东谈主与四足机器东谈主收入辞别为5.95亿元、4.88亿元。
宇树科技主营业务收入由四足机器东谈主与东谈主形机器东谈主组成。公司事迹增长点渐渐从四足机器东谈主转向东谈主形机器东谈主。招股诠释书炫耀，2022年、2023年、2024年以及2025年1-9月，其四足机器东谈主收入占比渐渐下落，从76.57%降至42.25%，东谈主形机器东谈主收入占比渐渐普及，从2023年占比1.88%，到2025年1—9月达到51.53%。
图片开端：宇树科技招股诠释书，金额单元：万元
同期，宇树科技公布，2025年公司东谈主形机器东谈主出货量已超5500台（纯东谈主形，不含轮式双臂机器东谈主），出货量大家第一。
值得留意的是，机器东谈主产业发展初期主要依赖的科研西宾鸿沟收入，其在宇树科技收入中的占比正渐渐下落，交易耗尽与行业诈骗商场渐渐掀开。
图由“智谱清言”生成
宇树科技“对于宇树科技股份有限公司初次公开刊行股票并在科创板上市事先审阅请求文献的问询函的回报”炫耀，以四足机器东谈主为例，其中科研西宾的收入占比从2022年的68.61%，裁减到2025年1—9月的31.58%。到2025年1—9月，交易耗尽、行业诈骗收入占比辞别普及到42.30%、26.12%，交易耗尽已高出科研西宾，成为公司四足机器东谈主销售占比最大的诈骗鸿沟。
图片开端：宇树科技对问询函的回报公告
2025年1—9月，宇树科技四足机器东谈干线上销售收入快速飞腾。同期，宇树科技称，跟着四足机器东谈主在智能巡检、消防济急等场景诈骗的合手续普及，并渐渐向勘查检测、智能制造等场景拓展，行业诈骗鸿沟的收入占比呈稳步飞腾趋势。
东谈主形机器东谈主方面，2023年，宇树科技东谈主形机器东谈主收入一起来自科研西宾，2025年1—9月比例降至73.60%。公司东谈主形机器东谈主交易耗尽方面的收入从2024年的13.70%增长到2025年1—9月的17.39%，行业诈骗收入在2025年1—9月占比达到9.01%，达5360.36万元。公司深远，东谈主形机器东谈主的行业诈骗以企业导览、智能制造、智能巡检等为主，其中企业导览的占比较高，约为50%—70%。
图片开端：宇树科技对问询函的回报公告
从销售渠谈看，叙述期各期，宇树科技来自境外的收入占比均高出35%，线下销售占比均高出85%，同期直销比例高出50%。
2025年1—9月，宇树科技境内业务主要客户是京东集团，销售金额达4136.18万元。2025年2月，宇树科技的Unitree H1和G1东谈主形机器东谈主在京东商城开售。此外，公司境内业务主要客户还包括北京朝元期间科技有限公司、北京星河通用机器东谈主股份有限公司。
图片开端：宇树科技招股诠释书
谬误信息四：
供应链与资本上风
宇树科技在深远的材料中提到了居品价钱上风。
2023年7月，公司发布Go2 Air型四足机器东谈主，起售价9997元，初次将行业居品订价降至万元以内。
东谈主形机器东谈主鸿沟，公司2024年5月发布中型东谈主形机器东谈主G1，其时基础版块起售价定为9.9万元，现在已下调至8.5万元，其价钱远低于海外四足机器东谈主居品。2025年7月，公司推出R1东谈主形机器东谈主，起售价3.99万元，Air款起售价2.99万元，再次刷新中型/中袖珍高性能通用东谈主形机器东谈主居品订价。
宇树科技默示，公司自研自产主要谬误中枢部件大幅裁减了居品资本，是公司居品质价比上风的进攻基础。
宇树科技实践了怒放性的供应链合作模式，大王人自研部组件收受了自主设想研发、零部件定制采购、自主安设的研发出产样式。公司默示，跟着外部供应链体系的日益教训，对于部分技艺工艺教训、外部资本较低的部组件，亦会讨论收受定制化采购的合作样式。
在供应链合作方面，记者梳剪发现，早在2024年，曼恩斯特、速腾聚创、谈通科技就一经以多样样式与宇树科技签署策略合作公约，或围绕机器东谈主实质软硬件技艺，或在更广义的智能责罚决议上进行合作。
跟着具身智能产业抑止发展，更多上市企业接连深远了和宇树科技策划的合作进展。
好意思湖股份在投资者互动平台回答投资者对于“半年报深远的客户杭州头部机器东谈主厂商Y公司（即宇树科技），公司给宇树科技提供哪些零部件，现在是送样阶段照旧量产供应阶段”等策划发问时默示，延缓器要道模组零部件已按条目过去量产寄托；创世纪、锦富技艺等也书记已与宇树科技张开合作。在落地诈骗鸿沟，巨星别传还于近期书记与宇树科技建立结伴公司，共同打造演艺文娱互动智能机器东谈主居品。
谬误信息五：
鸿沟化出产、大模子才气
宇树科技深远的募资用途炫耀，其模子与土产货研发、制造基地研发占比较高。
招股诠释书深远，宇树科技蓄意将召募资金中的20.22亿元用于智能机器东谈主模子研发容貌，11.10亿元用于机器东谈主实质研发容貌，4.45亿元用于新式智能机器东谈主居品开发容貌，6.24亿元用于智能机器东谈主制造基地拓荒容貌。
宇树科技默示，公司将制造基地拓荒纳入IPO募投重心容貌，容貌建成后瞻望可完毕年产7.5万台东谈主形机器东谈主与11.5万台四足机器东谈主的产能鸿沟。这次产能蓄意既能大幅普及寄托成果、裁减出产资本，也能进一步放大鸿沟效应。
鸿沟扩产是国内机器东谈主企业重心认识之一。浙江东谈主形机器东谈主改造中心独创东谈主、首席科学家熊蓉预测，2026年，我国东谈主形机器东谈主产量鸿沟将达到10万至20万台级。宇树科技独创东谈主、CEO王兴兴此前默示，本年宇树科技的认识出货量在1万—2万台傍边。优必选已建议2026年冲刺万台工业东谈主形机器东谈主产能认识。
技艺攻关方朝上，宇树科技默示，在面前通用机器东谈主的伙同智能与结构部件已完毕紧要冲破与鸿沟化量产的基础上，面向工业与家庭场景大鸿沟交易化诈骗，尚待冲破的谬误技艺，主要包括“大脑”层面的具身大模子才气与 “智谋手”的密致耐用程度两方面用功。其中，最主要的技艺用功照旧大家范围内具身大模子均处于早期发展阶段，泛化才气不及。
有投资者默示，如今商场看好的具身智能企业，必须有雄壮的数据闭环与模子进化才气，必须能走出实验室、投入着实产线，同期具备明晰的交易化旅途与闭环才气。2026年，具身智能行业将从技艺展示过渡到交易化探索，商场更珍摄企业的落地部署才气开云kaiyun体育，而在完毕大鸿沟落地部署的愿景之前，企业必须高出大模子才气普及的瓶颈。